zhōng jīn ：gǎng gǔ zhú bù zhù dǐ ，jiàn yì guān zhù lì lǜ mǐn gǎn xíng qǐ yè 中金：港股逐步筑底，建议关注利率敏感型企业
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中金发布研究陈述称🥥，基于政策渐进推动和美债利率慢慢回落的假定🥥，港股处于慢慢筑底进程🥥，基准景象上行空间10-15%📋。
zhōng jīn fā bù yán jiū chén shù chēng 🥥，jī yú zhèng cè jiàn jìn tuī dòng hé měi zhài lì lǜ màn màn huí luò de jiǎ dìng 🥥，gǎng gǔ chù yú màn màn zhù dǐ jìn chéng 🥥，jī zhǔn jǐng xiàng shàng háng kōng jiān 10-15%📋。
♐短时间内掌控潜伏修复式反弹🥥，建议投资者存眷超跌反弹或高贝塔板块🥥，特别是利率敏感型行业🥥，如生物科技、科技硬件、互联网与新能源等📋。
♐duǎn shí jiān nèi zhǎng kòng qián fú xiū fù shì fǎn dàn 🥥，jiàn yì tóu zī zhě cún juàn chāo diē fǎn dàn huò gāo bèi tǎ bǎn kuài 🥥，tè bié shì lì lǜ mǐn gǎn xíng háng yè 🥥，rú shēng wù kē jì 、kē jì yìng jiàn 、hù lián wǎng yǔ xīn néng yuán děng 📋。
不外🥥，在初步反弹以后🥥，想要实现趋向反转和更加延续的向上冲破🥥，更多的政策撑持仍然必不成少📋。
bú wài 🥥，zài chū bù fǎn dàn yǐ hòu 🥥，xiǎng yào shí xiàn qū xiàng fǎn zhuǎn hé gèng jiā yán xù de xiàng shàng chōng pò 🥥，gèng duō de zhèng cè chēng chí réng rán bì bú chéng shǎo 📋。
在此之前🥥，哑铃型设置装备摆设策略仍行之有用📋。
zài cǐ zhī qián 🥥，yǎ líng xíng shè zhì zhuāng bèi bǎi shè cè luè réng háng zhī yǒu yòng 📋。
中金首要概念以下： 市场再度寻底？🍰 市场走势回首 因为缺少新的催化剂🥥，海外中资股市场上周根基保持震动📋。
zhōng jīn shǒu yào gài niàn yǐ xià ： shì chǎng zài dù xún dǐ ？🍰 shì chǎng zǒu shì huí shǒu yīn wéi quē shǎo xīn de cuī huà jì 🥥，hǎi wài zhōng zī gǔ shì chǎng shàng zhōu gēn jī bǎo chí zhèn dòng 📋。
首要指数周初上涨🥥，但后期有所回调📋。
shǒu yào zhǐ shù zhōu chū shàng zhǎng 🥥，dàn hòu qī yǒu suǒ huí diào 📋。
整体来看🥥，恒生科技指数上涨1.12%🥥，恒生国企、MSCI中国和恒生指数别离上涨1.1%、1.1%和0.6%📋。
zhěng tǐ lái kàn 🥥，héng shēng kē jì zhǐ shù shàng zhǎng 1.12%🥥，héng shēng guó qǐ 、MSCIzhōng guó hé héng shēng zhǐ shù bié lí shàng zhǎng 1.1%、1.1%hé 0.6%📋。
板块方面🥥，地产、电信、传媒文娱板块领涨🥥，上周别离上涨6.8%、3.9%和2.2%📋。
bǎn kuài fāng miàn 🥥，dì chǎn 、diàn xìn 、chuán méi wén yú bǎn kuài lǐng zhǎng 🥥，shàng zhōu bié lí shàng zhǎng 6.8%、3.9%hé 2.2%📋。
信息手艺、多元金融和医疗保健板块表示掉队🥥，别离下跌3.8%、2.1%和1.2%📋。
xìn xī shǒu yì 、duō yuán jīn róng hé yī liáo bǎo jiàn bǎn kuài biǎo shì diào duì 🥥，bié lí xià diē 3.8%、2.1%hé 1.2%📋。
市场前景瞻望 港股与A股市场上周均面对一些瓶颈而保持震动📋。
shì chǎng qián jǐng zhān wàng gǎng gǔ yǔ Agǔ shì chǎng shàng zhōu jun1 miàn duì yī xiē píng jǐng ér bǎo chí zhèn dòng 📋。
跟着此前身分（如美债利率回落、中美关系改良和国内政策发力）带来的利好效应慢慢计入🥥，投资者也在期待更多催化剂📋。
gēn zhe cǐ qián shēn fèn （rú měi zhài lì lǜ huí luò 、zhōng měi guān xì gǎi liáng hé guó nèi zhèng cè fā lì ）dài lái de lì hǎo xiào yīng màn màn jì rù 🥥，tóu zī zhě yě zài qī dài gèng duō cuī huà jì 📋。
不外即使如斯🥥，港股仍然继续跑赢A股🥥，首要也是得益于港股对美债利率敏感性更高🥥，高分红的较高吸引力🥥，一样也受益于人平易近币汇率走强📋。
bú wài jí shǐ rú sī 🥥，gǎng gǔ réng rán jì xù pǎo yíng Agǔ 🥥，shǒu yào yě shì dé yì yú gǎng gǔ duì měi zhài lì lǜ mǐn gǎn xìng gèng gāo 🥥，gāo fèn hóng de jiào gāo xī yǐn lì 🥥，yī yàng yě shòu yì yú rén píng yì jìn bì huì lǜ zǒu qiáng 📋。
短时间看🥥，我们认为往年末看🥥，修复式反弹仍然存在必然支持🥥，首要是斟酌到：1）国内政策撑持仍然存在🥥，特别是在年末政治局会议和中心经济工作会议等主要时候窗口行将到来的布景下🥥，例如近期房地产相干进一步撑持房企融资端和深圳出台新的需求撑持政策；2）美联储加息预期降暖和美债利率保持弱势🥥，首要是由于美国耐用品与11月Markit PMI等数据继续偏弱🥥，在美联储12月FOMC会议前夜压抑加息预期；3）人平易近币汇率超预期年夜涨🥥，也给后续的可能压力提早打出缓冲空间🥥，整体对港股有益📋。
duǎn shí jiān kàn 🥥，wǒ men rèn wéi wǎng nián mò kàn 🥥，xiū fù shì fǎn dàn réng rán cún zài bì rán zhī chí 🥥，shǒu yào shì zhēn zhuó dào ：1）guó nèi zhèng cè chēng chí réng rán cún zài 🥥，tè bié shì zài nián mò zhèng zhì jú huì yì hé zhōng xīn jīng jì gōng zuò huì yì děng zhǔ yào shí hòu chuāng kǒu háng jiāng dào lái de bù jǐng xià 🥥，lì rú jìn qī fáng dì chǎn xiàng gàn jìn yī bù chēng chí fáng qǐ róng zī duān hé shēn zhèn chū tái xīn de xū qiú chēng chí zhèng cè ；2）měi lián chǔ jiā xī yù qī jiàng nuǎn hé měi zhài lì lǜ bǎo chí ruò shì 🥥，shǒu yào shì yóu yú měi guó nài yòng pǐn yǔ 11yuè Markit PMIděng shù jù jì xù piān ruò 🥥，zài měi lián chǔ 12yuè FOMChuì yì qián yè yā yì jiā xī yù qī ；3）rén píng yì jìn bì huì lǜ chāo yù qī nián yè zhǎng 🥥，yě gěi hòu xù de kě néng yā lì tí zǎo dǎ chū huǎn chōng kōng jiān 🥥，zhěng tǐ duì gǎng gǔ yǒu yì 📋。
是以🥥，只要这些积极身分不被证伪🥥，修复式反弹也不至于逆转📋。
shì yǐ 🥥，zhī yào zhè xiē jī jí shēn fèn bú bèi zhèng wěi 🥥，xiū fù shì fǎn dàn yě bú zhì yú nì zhuǎn 📋。
基于这一斟酌🥥，我们建议投资者存眷12月14日美联储FOMC会议、年末召开的中心经济工作会议和政治局会议关于增长和政策的旌旗灯号🥥，同时月度财务支出环境与12月20日LPR利率是不是调剂🥥，也能够作为察看政策旌旗灯号的主要验证窗口🥥，成为市场走势的要害📋。
jī yú zhè yī zhēn zhuó 🥥，wǒ men jiàn yì tóu zī zhě cún juàn 12yuè 14rì měi lián chǔ FOMChuì yì 、nián mò zhào kāi de zhōng xīn jīng jì gōng zuò huì yì hé zhèng zhì jú huì yì guān yú zēng zhǎng hé zhèng cè de jīng qí dēng hào 🥥，tóng shí yuè dù cái wù zhī chū huán jìng yǔ 12yuè 20rì LPRlì lǜ shì bú shì diào jì 🥥，yě néng gòu zuò wéi chá kàn zhèng cè jīng qí dēng hào de zhǔ yào yàn zhèng chuāng kǒu 🥥，chéng wéi shì chǎng zǒu shì de yào hài 📋。
不外🥥，我们也重申此前概念🥥，即市场延续且年夜幅反弹乃至反转的需要前提在于年夜幅且快速的财务扩大🥥，这或是当前开启信誉扩大息争决增加预期问题的对症标的目的和最首要抓手📋。
bú wài 🥥，wǒ men yě zhòng shēn cǐ qián gài niàn 🥥，jí shì chǎng yán xù qiě nián yè fú fǎn dàn nǎi zhì fǎn zhuǎn de xū yào qián tí zài yú nián yè fú qiě kuài sù de cái wù kuò dà 🥥，zhè huò shì dāng qián kāi qǐ xìn yù kuò dà xī zhēng jué zēng jiā yù qī wèn tí de duì zhèng biāo de mù de hé zuì shǒu yào zhuā shǒu 📋。
我们测算🥥，财务赤字扩年夜6万亿元人平易近币摆布有望使得财务脉冲在来岁上半年升至4ppt的历次高点🥥，假如扩年夜3万亿元人平易近币摆布🥥，则对应财务脉冲在来岁中回正🥥，不再缩短📋。
wǒ men cè suàn 🥥，cái wù chì zì kuò nián yè 6wàn yì yuán rén píng yì jìn bì bǎi bù yǒu wàng shǐ dé cái wù mò chōng zài lái suì shàng bàn nián shēng zhì 4pptde lì cì gāo diǎn 🥥，jiǎ rú kuò nián yè 3wàn yì yuán rén píng yì jìn bì bǎi bù 🥥，zé duì yīng cái wù mò chōng zài lái suì zhōng huí zhèng 🥥，bú zài suō duǎn 📋。
国内方面🥥，近期地产相干再度呈现积极政策进展📋。
guó nèi fāng miàn 🥥，jìn qī dì chǎn xiàng gàn zài dù chéng xiàn jī jí zhèng cè jìn zhǎn 📋。
房企融资方面🥥，监管部分要求贸易银行等量齐观知足分歧所有制房地产企业公道融资需求🥥，此举有望在必然水平上减缓市场耽忧和企业到期兑付压力📋。
fáng qǐ róng zī fāng miàn 🥥，jiān guǎn bù fèn yào qiú mào yì yín háng děng liàng qí guān zhī zú fèn qí suǒ yǒu zhì fáng dì chǎn qǐ yè gōng dào róng zī xū qiú 🥥，cǐ jǔ yǒu wàng zài bì rán shuǐ píng shàng jiǎn huǎn shì chǎng dān yōu hé qǐ yè dào qī duì fù yā lì 📋。
需求方面🥥，深圳松绑限贷政策🥥，二套住房贷款最低首付比例由本来的通俗住房70%、非通俗住房80%同一调剂为40%📋。
xū qiú fāng miàn 🥥，shēn zhèn sōng bǎng xiàn dài zhèng cè 🥥，èr tào zhù fáng dài kuǎn zuì dī shǒu fù bǐ lì yóu běn lái de tōng sú zhù fáng 70%、fēi tōng sú zhù fáng 80%tóng yī diào jì wéi 40%📋。
一线城市房地产市场的主要意义在于不变预期🥥，避免杠杆继续缩短和典质资产价值缩水📋。
yī xiàn chéng shì fáng dì chǎn shì chǎng de zhǔ yào yì yì zài yú bú biàn yù qī 🥥，bì miǎn gàng gǎn jì xù suō duǎn hé diǎn zhì zī chǎn jià zhí suō shuǐ 📋。
但因为改良型住房需求占比力低（2022年约为18%）🥥，限贷政策松绑对地产发卖的支持结果可能较为有限📋。
dàn yīn wéi gǎi liáng xíng zhù fáng xū qiú zhàn bǐ lì dī （2022nián yuē wéi 18%）🥥，xiàn dài zhèng cè sōng bǎng duì dì chǎn fā mài de zhī chí jié guǒ kě néng jiào wéi yǒu xiàn 📋。
进一步放松限购政策有望带来更多支持📋。
jìn yī bù fàng sōng xiàn gòu zhèng cè yǒu wàng dài lái gèng duō zhī chí 📋。
别的🥥，作为按揭贷款利率的基准🥥，5年期LPR持续五个月不变在4.2%程度📋。
bié de 🥥，zuò wéi àn jiē dài kuǎn lì lǜ de jī zhǔn 🥥，5nián qī LPRchí xù wǔ gè yuè bú biàn zài 4.2%chéng dù 📋。
我们依然认为政策方面存在发力空间🥥，但效率存在“保质期”📋。
wǒ men yī rán rèn wéi zhèng cè fāng miàn cún zài fā lì kōng jiān 🥥，dàn xiào lǜ cún zài “bǎo zhì qī ”📋。
海外方面🥥，10年期美债利率小幅爬升至4.4%🥥，首要遭到赋闲金申领人数超预期下行影响🥥，这再度注解美国劳动力市场具有较强韧性📋。
hǎi wài fāng miàn 🥥，10nián qī měi zhài lì lǜ xiǎo fú pá shēng zhì 4.4%🥥，shǒu yào zāo dào fù xián jīn shēn lǐng rén shù chāo yù qī xià háng yǐng xiǎng 🥥，zhè zài dù zhù jiě měi guó láo dòng lì shì chǎng jù yǒu jiào qiáng rèn xìng 📋。
可是🥥，加息至此🥥，美国私家部分融资本钱已高于投资回报🥥，增量信贷需求已被较着按捺🥥，进而可能致使美国信贷缩短📋。
kě shì 🥥，jiā xī zhì cǐ 🥥，měi guó sī jiā bù fèn róng zī běn qián yǐ gāo yú tóu zī huí bào 🥥，zēng liàng xìn dài xū qiú yǐ bèi jiào zhe àn nà 🥥，jìn ér kě néng zhì shǐ měi guó xìn dài suō duǎn 📋。
低于市场预期的美国10月耐用品数据和11月Markit PMI也合适我们的基准判定📋。
dī yú shì chǎng yù qī de měi guó 10yuè nài yòng pǐn shù jù hé 11yuè Markit PMIyě hé shì wǒ men de jī zhǔn pàn dìng 📋。
这一布景下🥥，我们估计美国经济增速或将放缓🥥，意味着利率标的目的上可能阶梯下行🥥，我们测算10年期美债利率中枢程度约为3.9%📋。
zhè yī bù jǐng xià 🥥，wǒ men gū jì měi guó jīng jì zēng sù huò jiāng fàng huǎn 🥥，yì wèi zhe lì lǜ biāo de mù de shàng kě néng jiē tī xià háng 🥥，wǒ men cè suàn 10nián qī měi zhài lì lǜ zhōng shū chéng dù yuē wéi 3.9%📋。
但中心不解除挫折🥥，今朝预期计入较为充实📋。
dàn zhōng xīn bú jiě chú cuò shé 🥥，jīn cháo yù qī jì rù jiào wéi chōng shí 📋。
总结而言🥥，基于政策渐进推动和美债利率慢慢回落的假定🥥，我们认为港股处于慢慢筑底进程🥥，基准景象上行空间10-15%📋。
zǒng jié ér yán 🥥，jī yú zhèng cè jiàn jìn tuī dòng hé měi zhài lì lǜ màn màn huí luò de jiǎ dìng 🥥，wǒ men rèn wéi gǎng gǔ chù yú màn màn zhù dǐ jìn chéng 🥥，jī zhǔn jǐng xiàng shàng háng kōng jiān 10-15%📋。
短时间内掌控潜伏修复式反弹🥥，我们建议投资者存眷超跌反弹或高贝塔板块🥥，特别是利率敏感型行业🥥，如生物科技、科技硬件、互联网与新能源等📋。
duǎn shí jiān nèi zhǎng kòng qián fú xiū fù shì fǎn dàn 🥥，wǒ men jiàn yì tóu zī zhě cún juàn chāo diē fǎn dàn huò gāo bèi tǎ bǎn kuài 🥥，tè bié shì lì lǜ mǐn gǎn xíng háng yè 🥥，rú shēng wù kē jì 、kē jì yìng jiàn 、hù lián wǎng yǔ xīn néng yuán děng 📋。
不外🥥，在初步反弹以后🥥，想要实现趋向反转和更加延续的向上冲破🥥，更多的政策撑持仍然必不成少📋。
bú wài 🥥，zài chū bù fǎn dàn yǐ hòu 🥥，xiǎng yào shí xiàn qū xiàng fǎn zhuǎn hé gèng jiā yán xù de xiàng shàng chōng pò 🥥，gèng duō de zhèng cè chēng chí réng rán bì bú chéng shǎo 📋。
在此之前🥥，我们认为哑铃型设置装备摆设策略仍行之有用🥥，建议存眷不变现金流板块（高分红行业🥥，如电信、能源与公用事业）、高端科技进级（科技硬件、半导体与生物科技）和中端优势行业出海（工程机械、汽车与零部件、新能源与光伏、部门产物与品牌消费等）三条主线📋。
zài cǐ zhī qián 🥥，wǒ men rèn wéi yǎ líng xíng shè zhì zhuāng bèi bǎi shè cè luè réng háng zhī yǒu yòng 🥥，jiàn yì cún juàn bú biàn xiàn jīn liú bǎn kuài （gāo fèn hóng háng yè 🥥，rú diàn xìn 、néng yuán yǔ gōng yòng shì yè ）、gāo duān kē jì jìn jí （kē jì yìng jiàn 、bàn dǎo tǐ yǔ shēng wù kē jì ）hé zhōng duān yōu shì háng yè chū hǎi （gōng chéng jī xiè 、qì chē yǔ líng bù jiàn 、xīn néng yuán yǔ guāng fú 、bù mén chǎn wù yǔ pǐn pái xiāo fèi děng ）sān tiáo zhǔ xiàn 📋。
具体来看🥥，支持我们概念的首要逻辑和上周需要存眷的身分首要包罗： 1） 政策：房企融资端和居平易近购房端均有益好政策出台📋。
jù tǐ lái kàn 🥥，zhī chí wǒ men gài niàn de shǒu yào luó jí hé shàng zhōu xū yào cún juàn de shēn fèn shǒu yào bāo luó ： 1） zhèng cè ：fáng qǐ róng zī duān hé jū píng yì jìn gòu fáng duān jun1 yǒu yì hǎo zhèng cè chū tái 📋。
房地产企业融资方面🥥，监管部分要求贸易银行等量齐观知足分歧所有制房地产企业公道融资需求[1]📋。
fáng dì chǎn qǐ yè róng zī fāng miàn 🥥，jiān guǎn bù fèn yào qiú mào yì yín háng děng liàng qí guān zhī zú fèn qí suǒ yǒu zhì fáng dì chǎn qǐ yè gōng dào róng zī xū qiú [1]📋。
需求方面🥥，一线城市再度出台新的房地产政策📋。
xū qiú fāng miàn 🥥，yī xiàn chéng shì zài dù chū tái xīn de fáng dì chǎn zhèng cè 📋。
此中深圳二套住房贷款最低首付比例由本来的通俗住房70%、非通俗住房80%同一调剂为40%[2]📋。
cǐ zhōng shēn zhèn èr tào zhù fáng dài kuǎn zuì dī shǒu fù bǐ lì yóu běn lái de tōng sú zhù fáng 70%、fēi tōng sú zhù fáng 80%tóng yī diào jì wéi 40%[2]📋。
2）人平易近币：上周初人平易近币对美元汇率持续两个买卖日爬升📋。
2）rén píng yì jìn bì ：shàng zhōu chū rén píng yì jìn bì duì měi yuán huì lǜ chí xù liǎng gè mǎi mài rì pá shēng 📋。
在岸与离岸市场人平易近币对美元汇率由7.21元爬升至7.15元📋。
zài àn yǔ lí àn shì chǎng rén píng yì jìn bì duì měi yuán huì lǜ yóu 7.21yuán pá shēng zhì 7.15yuán 📋。
3） 海外：10月美国耐用品定单低于预期🥥，整体环比-5.4%（vs．预期-3.2%）🥥，为2020年4月以来新低📋。
3） hǎi wài ：10yuè měi guó nài yòng pǐn dìng dān dī yú yù qī 🥥，zhěng tǐ huán bǐ -5.4%（vs．yù qī -3.2%）🥥，wéi 2020nián 4yuè yǐ lái xīn dī 📋。
具体来看🥥，除飞机的非国防本钱品定单环比回落0.1%（vs．预期0%）📋。
jù tǐ lái kàn 🥥，chú fēi jī de fēi guó fáng běn qián pǐn dìng dān huán bǐ huí luò 0.1%（vs．yù qī 0%）📋。
耐用品定单环比回落的首要拖累来自非国防飞机（-49.6%）🥥，波音公司显示本月飞机定单为123架（vs.9月的224架）📋。
nài yòng pǐn dìng dān huán bǐ huí luò de shǒu yào tuō lèi lái zì fēi guó fáng fēi jī （-49.6%）🥥，bō yīn gōng sī xiǎn shì běn yuè fēi jī dìng dān wéi 123jià （vs.9yuè de 224jià ）📋。
除此以外🥥，灵活车与零部件（-3.8%）、通信装备（-2.6%）、电气装备组件（-0.1%）等分项环比回落[3]📋。
chú cǐ yǐ wài 🥥，líng huó chē yǔ líng bù jiàn （-3.8%）、tōng xìn zhuāng bèi （-2.6%）、diàn qì zhuāng bèi zǔ jiàn （-0.1%）děng fèn xiàng huán bǐ huí luò [3]📋。
4） 活动性：南北向资金上周均为净流出🥥，海外自动型基金继续流出📋。
4） huó dòng xìng ：nán běi xiàng zī jīn shàng zhōu jun1 wéi jìng liú chū 🥥，hǎi wài zì dòng xíng jī jīn jì xù liú chū 📋。
EPFR数据显示🥥，上周总计1.2亿美元的海外资金流出海外中资股市场🥥，此前一周净流入1.2亿美元📋。
EPFRshù jù xiǎn shì 🥥，shàng zhōu zǒng jì 1.2yì měi yuán de hǎi wài zī jīn liú chū hǎi wài zhōng zī gǔ shì chǎng 🥥，cǐ qián yī zhōu jìng liú rù 1.2yì měi yuán 📋。
具体来看🥥，海外自动型基金上周流出范围总计5.1亿美元🥥，曩昔21周延续流出海外中资股市场📋。
jù tǐ lái kàn 🥥，hǎi wài zì dòng xíng jī jīn shàng zhōu liú chū fàn wéi zǒng jì 5.1yì měi yuán 🥥，nǎng xī 21zhōu yán xù liú chū hǎi wài zhōng zī gǔ shì chǎng 📋。
海外被动型基金上周流入范围约为3.9亿美元📋。
hǎi wài bèi dòng xíng jī jīn shàng zhōu liú rù fàn wéi yuē wéi 3.9yì měi yuán 📋。
与此同时🥥，北向资金净流出范围收窄🥥，上周共流出4.9亿美元（此前一周净流出6.8亿美元）📋。
yǔ cǐ tóng shí 🥥，běi xiàng zī jīn jìng liú chū fàn wéi shōu zhǎi 🥥，shàng zhōu gòng liú chū 4.9yì měi yuán （cǐ qián yī zhōu jìng liú chū 6.8yì měi yuán ）📋。
因为投资者获利回吐🥥，南向资金转为流出H股市场🥥，上周流出范围总计5430万美元 .app-kaihu-qr{text-align: center;padding: 20px 0;}.app-kaihu-qr span{font-size: 18px; line-height: 31px;display: block;}.app-kaihu-qr img{width: 170px;height: 170px;display: block;margin: 0 auto;margin-top: 10px;}股市回暖🥥，抄底炒股先开户！智能定投、前提单、个股雷达……送给你>>。
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